Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Глава 1. Клиринг в структуре фондового рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.1. История развития теории и практики клиринговых систем. Определение
клиринга . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7
1.2. Клиринг как компонент инфраструктуры фондового рынка . . . . . . . . . . 22
Глава 2. Элементы системы клиринга . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .37
2.1. Сверка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
2.1.1. Односторонняя система сверки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39
2.1.2 Двусторонняя сверка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 42
2.1.3. Разрешение конфликтов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .48
2.2. Зачет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .50
2.2.1. Единичный тип . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .52
2.2.2. Двусторонний зачет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 54
2.2.3. Многосторонний зачет . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57
2.3. Исполнение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
2.3.1. Непрерывное зачетное исполнение (НЗИ) . . . . . . . . . . . . . . . . .61
2.3.2. Каждодневное исполнение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .63
2.4. Типы клиринговых палат: вопросы клиринга и взаимосвязи счетов . . . . . .67
Глава З. Экономическая эффективность стандартизированной системы клиринга . . 81
3.1. Необходимость стандартизации процесса клиринга . . . . . . . . . . . . . 81
3.2. Оценка экономической эффективности: подходы с точки зрения теории
трансакционных издержек . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 87
Глава 4. Опыт организации клиринговой системы на российских биржах . . . . . 102
4.1. Разработка единых стандартов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .102
4.2. Формирование правовой основы клиринговых систем в России . . . . . . . .115
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 120
Литература . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 123