Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
1. Общая характеристика работы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6
2. Стратегические возможности ФПГ и практические проблемы российской
экономики . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
Раздел I. Группирование предприятий и экономическое развитие . . . . . . . . .20
Глава 1. Российские исследования по проблемам . . . . . . . . . . . . . . . . 20
1.1. Российские концерны и фондовый рынок . . . . . . . . . . . . . . . . . . 20
1.2. Экономическая роль ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 21
1.3. Инвестиционные возможности ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 25
1.4. Многообразие ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 26
1.5. Вертикально интегрированные ФПГ холдингового типа . . . . . . . . . . . .29
1.6. Механизмы внутригрупповых взаимодействий . . . . . . . . . . . . . . . . 31
1.7. Промышленность и банки: выбор модели взаимоотношений . . . . . . . . . . 33
1.8. ФПГ и формирование состязательной экономической среды . . . . . . . . . .37
1.9. ФПГ и контроль за корпоративным управлением . . . . . . . . . . . . . . .42
1.10. ФПГ и стратегия экономических преобразований . . . . . . . . . . . . . .45
1.11. Российские ФПГ и изучение зарубежного опыта . . . . . . . . . . . . . . 50
1.12. Выводы и открытые вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
Глава 2. Зарубежные исследования по проблемам ФПГ . . . . . . . . . . . . . . 55
2.1. Спектр аналитических подходов к организационным изменениям . . . . . . . 55
2.2. Экономическая интеграция в теории трансакционных издержек . . . . . . . .56
2.3. Некоторые рубежи трансакционного анализа интеграции . . . . . . . . . . .59
2.4. Новое понимание экономической рациональности и изучение квазиинтеграции .62
2.5. Деловые группы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 65
2.6. Сетевые индустриальные организации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
2.7. СИО: зыбкий баланс интересов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
2.8. Промышленность и банки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75
2.9. ФПГ и теория Модильяни-Миллера . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 76
2.10. ФПГ и теория агентских отношений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .77
2.11. ФПГ и соотношение моделей рыночной экономики . . . . . . . . . . . . . .80
2.12. Зарубежные исследования роли ФПГ в несходных экономиках . . . . . . . . 84
2.13. Выводы и открытые вопросы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 86
Глава 3. ФПГ: ориентиры группирования предприятий и его анализа . . . . . . . 88
3.1. Статический и динамический аспекты эффективности ФПГ . . . . . . . . . . 88
3.2. Преодоление запирающих эффектов рыночной и государственной координации
экономической деятельности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90
3.3. Структура внутригрупповых связей: отраслевые и циклические особенности . 94
3.4. Факторы формирования модели фондового рынка . . . . . . . . . . . . . . .95
3.5. Стратегические достоинства ФПГ и их ресурсное обеспечение . . . . . . . .98
3.6. Основания долгосрочных мотиваций в деятельности ФПГ . . . . . . . . . . 100
Раздел II. Государственное регулирование финансово-промышленных групп
и их становление в российской экономике . . . . . . . . . . . . . . . . . . .102
Глава 4. ФПГ и холдинги: нормативные условия формирования . . . . . . . . . .102
4.1. Приватизация и реструктуризация производственно-технологических
комплексов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
4.2. Создание холдингов в ходе приватизации . . . . . . . . . . . . . . . . .104
4.3. Квазиинтеграция и ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 108
4.4. Ослабление интеграционных ограничений . . . . . . . . . . . . . . . . . 111
4.5. ФПГ на договорной основе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .113
4.6. Регламентация экспертизы проектов ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . 115
Глава 5. Финансово-промышленные группы и антимонопольный контроль
в российской экономике . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
5.1. Запирающий эффект квазиинтеграции и антимонопольный контроль . . . . . .118
5.2. Российская нормативная база антимонопольного контроля за ФПГ . . . . . .119
5.3. Практика антимонопольной экспертизы проектов ФПГ . . . . . . . . . . . .121
5.4. Трудности антимонопольного контроля за ФПГ в условиях переходной
экономики . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .125
5.5. Особенности использования в российских условиях зарубежного опыта
антимонопольного контроля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .126
5.6. Меры по поддержанию эффективности антимонопольного контроля за ФПГ . . .127
Глава 6. Государственная поддержка создания и деятельности ФПГ . . . . . . . 128
6.1. Декларированные меры стимулирования официальных ФПГ . . . . . . . . . . 128
6.2. Меры поддержки конкретных ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 130
6.3. Уполномоченный государственный орган по делам ФПГ . . . . . . . . . . . 132
6.4. ФПГ и субъекты Российской Федерации . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
6.5. Выводы. Ситуационный контроль как ориентир приватизации . . . . . . . . 138
Глава 7. Российские ФПГ и холдинги: современное состояние . . . . . . . . . .142
7.1. Официальные ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 142
7.2. Общие мотивы добровольного группирования промышленных компаний . . . . .143
7.3. Мотивы получения официального статуса ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . 144
7.4. ФПГ: рост производства в условиях депрессии . . . . . . . . . . . . . . 146
7.5. Внутригрупповые отношения - узкое место ФПГ . . . . . . . . . . . . . . 148
7.6. Холдинговые структуры: дефицит стратегических собственников . . . . . . 149
7.7. Промышленность и банки: брак по расчету . . . . . . . . . . . . . . . . 151
7.8. Ресурсные ограничения российских ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . .156
Глава 8. ФПГ: тенденции в сфере организационно-хозяйственной структуры . . . 160
8.1. Официальные ФПГ: преобладающие пути создания . . . . . . . . . . . . . .160
8.2. Совет управляющих ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 161
8.3. Центральная компания ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .163
8.4. Роль банка в ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .168
8.5. Торговая компания ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 171
8.6. Механизмы ресурсного обеспечения инвестиционных программ ФПГ . . . . . .171
8.7. Перспективы организационной эволюции российских ФПГ . . . . . . . . . . 174
8.8. Стратегические действия ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
Глава 9. Транснациональные финансово-промышленные группы . . . . . . . . . . 180
9.1. Межкорпоративная интеграция в СНГ: опасности промедления . . . . . . . .180
9.2. Первые ТФПГ и транснациональная активность российских банков . . . . . .181
9.3. Транснациональные ФПГ - противодействующие факторы . . . . . . . . . . .182
9.4. Нормативная база транснациональных ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . .185
9.5. Зарубежный опыт транснациональной интеграции предприятий . . . . . . . .189
9.6. Транснациональная интеграция на основе совместной деятельности . . . . .194
9.7. Выводы. Рубежи развития и концептуального обеспечения ФПГ и ТФПГ . . . .196
Раздел III. Финансовые и имущественные основания стратегических преимуществ
ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .198
Глава 10. Финансово-промышленные группы развитых и новых индустриальных
стран . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .198
10.1. Сочетание различных типов интеграции предприятий . . . . . . . . . . . 198
10.2. Направления внутригрупповых взаимодействий . . . . . . . . . . . . . . 201
10.3. Внутригрупповые взаимодействия в отдельных странах . . . . . . . . . . 205
10.4. Состязательность в отношениях между ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . .209
Глава 11. Практические ориентиры и эффекты квазиинтеграции . . . . . . . . . 211
11.1. Оптимизация масштабов деятельности партнеров по ФПГ . . . . . . . . . .211
11.2. Долгосрочная жизнеспособность как основной ориентир ФПГ . . . . . . . .213
11.3. Источники стратегических преимуществ ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . 214
11.4. Инновационные преимущества ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 216
11.5. Социально-экономическая эффективность ФПГ . . . . . . . . . . . . . . .219
Глава 12. Имущественные и финансовые основы стратегических преимуществ ФПГ . 222
12.1. Соотношение между собственными и заемными средствами как фактор
корпоративного развития . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .222
12.2. Структура распределения прав собственности и финансирование
корпоративного развития . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .224
12.3. Взаимоучастие в капитале и уровень дивидендов . . . . . . . . . . . . .230
12.4. Роль банков в финансово-промышленных группах . . . . . . . . . . . . . 231
12.5. Новые тенденции . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .234
Глава 13. Стратегия развития и состав ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . .236
13.1. Эволюционный подход к обеспечению сравнительных преимуществ:
диверсификация ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 236
13.2. Технологическая адаптивность . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 239
13.3. Структура ФПГ: коммуникационные факторы . . . . . . . . . . . . . . . .241
Глава 14. Инвестиционные и инновационные эффекты интеграции и согласование
интересов в ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .244
14.1. Модельный анализ объединения предприятий в ФПГ . . . . . . . . . . . . 244
14.2. Исходная модель финансово-промышленной группы . . . . . . . . . . . . .246
14.3. Условия кредитования при вхождении банков ФПГ . . . . . . . . . . . . .248
14.4. Экономическое равновесие в ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 249
14.5. Численный пример экономического равновесия в ФПГ . . . . . . . . . . . 252
14.6. Стратегическое партнерство в ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
14.7. Соотношение интересов поставщика и потребителя без объединения в ФПГ
с банком . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 255
14.8. Перераспределение эффекта роста ресурсоотдачи как универсальное качество
ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .257
Глава 15. ФПГ: расширение внутренних источников роста и интересы партнеров
по группе . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .259
15.1. Эффект сохранения инвестиционных ресурсов . . . . . . . . . . . . . . .259
15.2. Интеграция в ФПГ и рациональные масштабы заемного финансирования . . . 264
15.3. Модель перехода от кредитной экспансии к извлечению инвестированных
ресурсов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 270
15.4. Выводы. ФПГ: дополнительные инвестиционные ресурсы в сочетании
с долгосрочными мотивациями участников . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 277
Раздел IV. Российские ФПГ: возможности повышения эффективности . . . . . . . 282
Глава 16. Ориентиры эффективного менеджмента в ФПГ . . . . . . . . . . . . . 282
16.1. Российские ФПГ в контексте реформирования предприятий . . . . . . . . .282
16.2. Ограниченность шаблонных подходов к оценке эффективности менеджмента . 285
16.3. Структурный подход российских управляющих к решению стратегических
задач . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .287
Глава 17. Разработка организационного проекта ФПГ . . . . . . . . . . . . . .290
17.1. Роль проекта интеграции в формировании финансово-промышленной группы . 290
17.2. Концепция интеграции и стратегия развития ФПГ . . . . . . . . . . . . .291
17.3. Сопоставление потенциальных вариантов ФПГ . . . . . . . . . . . . . . .293
17.4. Содержание проекта ФПГ и основные направления его экспертизы . . . . . 295
17.5. Структура ФПГ и ее формирование . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .298
Глава 18. Авалю эффективности интеграции в ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . 302
18.1. Особенности анализа эффективности ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . .302
18.2. Критерии оценки интеграционного эффекта . . . . . . . . . . . . . . . .303
18.3. Факторы эффективности ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .304
18.4. Механизмы интеграции и обеспечения эффективности ФПГ . . . . . . . . . 305
18.5. Оценка эффективности ФПГ с народнохозяйственных позиций . . . . . . . .309
18.6. Использование показателя добавленной стоимости при оценке эффективности
ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .311
Глава 19. Доверительное управление государственной собственностью и ФПГ . . .314
19.1. Доверительное управление - инструмент совершенствования конфигурации
собственности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .314
19.2. Эффективный доверительный управляющий - потенциальный эффективный
собственник . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .318
19.3. Выбор доверительного управляющего . . . . . . . . . . . . . . . . . . .322
19.4. Доверительное управление государственным имуществом и промышленная
политика . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 325
19.5. Стимулирование доверительного управляющего . . . . . . . . . . . . . . 334
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 339
1. Интеграция в ФПГ - стратегический фактор экономического развития . . . . .339
2. Российские ФПГ: ориентиры стратегии развития . . . . . . . . . . . . . . .340
3. Актуальные меры, по совершенствованию нормативной базы ФПГ . . . . . . . .342
4. Сценарии развития российской экономики и ФПГ . . . . . . . . . . . . . . .345
5. Общественный выбор и позицирование ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . .348
6. Азиатский финансовый кризис и ФПГ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 350
Список использованной литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 352
Приложение 1. Условия централизации ресурсов в ФПГ и ее организационные
формы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .377
Приложение 2. Консолидация отчетности и ответственности в рамках ФПГ . . . . 390
Приложение 3. Перечень финансово-промышленных групп . . . . . . . . . . . . .403
Приложение 4. Официальные ФПГ: портреты некоторых групп . . . . . . . . . . .405