Предисловие . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .III
Указатель сокращений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . XIV
Введение. Рынок финансовых услуг и его значение в современном мире . . . . . . 1
Значение рынка финансовых услуг для экономического развития . . . . . . . . . .1
Особенности проведения исследований проблем регулирования рынка финансовых
услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .1
Отражение особенностей проведения исследований на содержание настоящей работы .3
Часть I. Общие принципы регулирования рынка финансовых услуг . . . . . . . . . 5
Глава 1. Понятие "финансовые (инвестиционные) услуги" . . . . . . . . . . . . .5
§ 1. Финансовые услуги в российском законодательстве . . . . . . . . . . . . . 5
§ 2. Экономическое содержание отношений, связанных с финансовыми услугами . . .6
2.1. Категория "денежный капитал" в трудах ученых-экономистов . . . . . . . . .6
2.2. Категории "денежный капитал" и "инвестиции" . . . . . . . . . . . . . . . 8
2.3. Эволюция форм движения денежного капитала. Правовые формы, опосредующие
движение денежного капитала . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11
2.4. Понятие "финансовые услуги" как разновидность договора возмездного
оказания услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .12
2.5. Инвестиционные услуги в зарубежном законодательстве . . . . . . . . . . .13
2.6. Универсализация деятельности организаций, оказывающих финансовые услуги,
в зарубежном законодательстве . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 18
2.7. Выводы: соотношение категорий "инвестиционные услуги" и "финансовые
услуги" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 22
§ 3. Эволюция правового регулирования финансовых (инвестиционных) услуг
в отечественном законодательстве . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24
3.1. Регулирование вопросов движения денежного капитала до проведения
экономических реформ . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24
3.2. Период экономических реформ и влияние стереотипов "доперестроечного"
мышления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .27
3.3. Российское законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности
"первой волны" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28
3.4. Российское законодательство об инвестициях и инвестиционной деятельности
"второй волны" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .33
§ 4. Виды финансовых услуг и типы договоров, заключаемых участниками рынка
финансовых услуг. Понятие финансового инструмента . . . . . . . . . . . . . . 36
4.1. Виды финансовых услуг в зависимости от экономического содержания . . . . 36
4.2. Типы договоров, заключаемых на рынке финансовых услуг . . . . . . . . . .39
4.3. Категория "финансовый инструмент" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .44
4.4. Категория "финансовый инструмент" в зарубежном законодательстве . . . . .50
4.5. Выводы: возможные подходы к регулированию категории "финансовый
инструмент" в российском законодательстве . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52
§ 5. Особенности регулирования правоотношений, возникающих на рынке финансовых
услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
5.1. Частный и публичный интерес при регулировании рынка финансовых услуг . . 53
5.2. Формы реализации публичного интереса в регулировании отношений на рынке
финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .57
5.3. Выводы: недопустимость смешения методов регулирования имущественных
отношений . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 62
5.4. Категории "правовая модель рынка финансовых услуг", "финансовое
законодательство" и "финансовое право" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .64
Глава 2. Система источников правового регулирования рынка финансовых услуг . .72
§ 1. Принципы построения системы источников регулирования рынка финансовых
услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
1.1. Регулирование рынка финансовых услуг: проблемы федеративных государств . 72
1.2. Система федеральных законов Российской Федерации, регулирующих рынок
финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .79
1.3. Тенденции развития законодательного регулирования рынка финансовых услуг
и перспективы отечественного законотворчества . . . . . . . . . . . . . . . . 85
§ 2. Роль актов органов исполнительной власти в регулировании рынка
финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .90
2.1. Изменение форм и методов регулирования. Административная реформа . . . . 90
2.2. Опыт проведения административной реформы в Российской Федерации . . . . 100
2.3. Выводы, касающиеся значения актов органов исполнительной власти
в регулировании рынка финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
§ 3. Значение международного аспекта в регулировании рынка финансовых услуг .104
3.1. Унификация права и регулирование рынка финансовых услуг . . . . . . . . 104
3.2. Особенность отношений, возникающих на рынке финансовых услуг и их
влияние на процесс унификации права . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .106
3.3. Опыт ЕС по унификации права на рынке финансовых услуг и опыт СНГ . . . .108
3.4. Значение "частной унификации" для регулирования рынка финансовых услуг .113
Часть II. Услуги, предоставляемые кредитными организациями в системе
регулирования рынка финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
Глава 3. Услуги, предоставляемые кредитными организациями, как первоначальный
вид финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 118
§ 1. Происхождение кредитных организаций и эволюция предоставляемых ими
услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .118
1.1. Возникновение первых кредитных организаций . . . . . . . . . . . . . . .118
1.2. Роль кредитных организаций в развитии денежного обращения . . . . . . . 119
1.3. Кредитные организации и появление бумажных денег . . . . . . . . . . . .125
§ 2. Вопросы денежного обращения в современных условиях и роль валютного
регулирования в построении системы рынка финансовых услуг . . . . . . . . . .129
2.1. Отказ от золотого паритета и переход к плавающему курсу . . . . . . . . 129
2.2. Отказ от золотого паритета в Российской Федерации . . . . . . . . . . . 131
2.3. Валютное регулирование и проблема перехода к конвертируемости
национальной валюты . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .134
2.4. Влияние валютного регулирования на регулирование рынка финансовых услуг 140
2.5. Новый Федеральный закон "О валютном регулировании и валютном контроле"
и регулирование рынка финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Глава 4. Кредитные организации как институциональные инвесторы на рынке
финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
§ 1. Отражение роли банков в качестве институциональных инвесторов в доктрине
и законодательстве . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 147
1.1. Эволюция функций банков как институциональных инвесторов . . . . . . . .147
1.2. Определение категории "банк" в российском законодательстве и в доктрине 148
1.3. Определение категории "банк" в зарубежном законодательстве и доктрине . 151
§ 2. Различные модели построения рынка финансовых услуг в зависимости от
способа выполнения банками роли институциональных инвесторов . . . . . . . . 154
2.1. Разграничение моделей построения рынка финансовых услуг . . . . . . . . 154
2.2. Последствия установления ограничений деятельности кредитных организаций
для рынка финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 156
2.3. Смягчение ограничений, установленных Законом Гласса ­ Стиголла (США)
Закон Лича ­ Блайли . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .158
2.4. Оценка последствий принятия Закона Лича ­ Блайли . . . . . . . . . . . .159
2.5. Построение современной российской банковской системы. Начальный период
становления . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .162
2.6. Влияние модели США на построение модели российского рынка финансовых
услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .164
2.7. Европейская модель организации рынка финансовых услуг . . . . . . . . . 165
2.8. Выбор правовой модели построения рынка финансовых услуг как проявление
"конкуренции регуляторов" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .167
§ 3. Правовые формы реализации коммерческими банками своей роли
институционального инвестора на рынке финансовых услуг . . . . . . . . . . . 169
3.1. Особенности положения кредитной организации на рынке финансовых услуг . 169
3.2. Кредитная организация как реципиент инвестиций. Договор банковского
вклада (депозита) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .170
3.3. Кредитная организация как реципиент инвестиций. Договор доверительного
управления. Общие фонды банковского управления . . . . . . . . . . . . . . . 173
3.4. Правовые формы деятельности кредитных организаций в качестве
институциональных инвесторов . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 176
Глава 5. Банк как организация инфраструктуры рынка финансовых услуг . . . . .182
§ 1. Банк как организация, обеспечивающая проведение денежных расчетов
на рынке финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .182
1.1. Регламентация выполнения кредитными организациями функций расчетных
организаций в российском законодательстве и в доктрине . . . . . . . . . . . 182
1.2. Особенности правового положения кредитной организации, обеспечивающей
проведение денежных расчетов. Договор банковского вклада и договор
банковского счета . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .186
§ 2. Правовая природа безналичных денег. Особенности правового положения
организаций, обеспечивающих проведение денежных расчетов . . . . . . . . . . 188
2.1. Природа денег в отечественной и зарубежной правовой доктрине . . . . . .188
2.2. Безналичные деньги в отечественной правовой доктрине . . . . . . . . . .192
2.3. Особенности безналичных денег как объекта гражданских правоотношений
Проблема индивидуализации безналичных денег . . . . . . . . . . . . . . . . .197
Часть III. Вопросы рынка ценных бумаг в системе регулирования рынка
финансовых услуг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
Глава 6. Возникновение и эволюция регулирования рынка ценных бумаг . . . . . 204
§ 1. Возникновение акционерных компаний как предпосылка формирования рынка
ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 204
1.1. Возникновение первых компаний. Первые законы о компаниях . . . . . . . .204
1.2. Акционерное законодательство и законодательство о рынке ценных бумаг . .208
§ 2. Современный рынок ценных бумаг, его структура и общие подходы
к регулированию рынка . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .209
2.1. Принципы регулирования института ценных бумаг в аспекте инвестиционных
рисков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 209
2.2. Виды финансовых услуг, предоставляемых на рынке ценных бумаг . . . . . .212
2.3. Влияние опыта США на формирование законодательства о рынке ценных бумаг
ЕС, а также на формирование международных стандартов регулирования рынка
ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 215
Глава 7. Формирование российского законодательства о рынке негосударственных
ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 222
§ 1. Начальный этап формирования современного российского рынка ценных бумаг 222
1.1. Влияние приватизации на формирование российского рынка ценных бумаг . . 222
1.2. Нарушения прав отечественных индивидуальных инвесторов как элемент
государственной политики формирования рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . 225
§ 2. Становление российского законодательства о рынке ценных бумаг . . . . . 231
2.1. Влияние опыта регулирования США на формирование российского
законодательства о рынке ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .231
2.2. Деятельность саморегулируемых организаций на рынке ценных бумаг . . . . 235
2.3. Значение Федерального закона "О защите прав и законных интересов
инвесторов на рынке ценных бумаг" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .238
§ 3. Формирование инфраструктуры рынка ценных бумаг. Проблемы
функционирования организованного рынка ценных бумаг . . . . . . . . . . . . .241
3.1. Регулирование деятельности организаторов торговли на рынке ценных бумаг
в современных условиях . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 241
3.2. Становление российских организаторов торговли на рынке ценных бумаг . . 246
Глава 8. Регулирование рынка государственных ценных бумаг в системе
законодательства об организованном рынке ценных бумаг . . . . . . . . . . . .253
§ 1. Характеристика объекта отношений, связанных с обращением государственных
ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 253
1.1. Значение рынка государственных ценных бумаг для рынка финансовых услуг .253
1.2. Соотношение понятий "государственный долг" и "государственные ценные
бумаги" . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .254
1.3. Методы регулирования отношений, связанных с государственным долгом . . .255
1.4. Внутренние и внешние государственные заимствования . . . . . . . . . . .257
§ 2. Проблемы, связанные с государственным долгом . . . . . . . . . . . . . .260
2.1. Проблема государственного иммунитета . . . . . . . . . . . . . . . . . .260
2.2. Государственные и муниципальные гарантии . . . . . . . . . . . . . . . .265
2.3. Вопросы управления государственным внутренним и внешним долгом . . . . .270
2.4. Реструктуризация государственных заимствований . . . . . . . . . . . . .272
§ 3. Правовое регулирование рынка государственных ценных бумаг . . . . . . . 278
3.1. Проблемы формирования рынка государственных ценных бумаг . . . . . . . .278
3.2. Государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО) и облигации
федерального займа (ОФЗ) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281
3.3. Облигации внешних облигационных займов России . . . . . . . . . . . . . 286
3.4. Облигации Банка России . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .290
3.5. Государственные сберегательные облигации . . . . . . . . . . . . . . . .292
§ 4. Проблемы допуска иностранных инвесторов на рынок ценных бумаг . . . . . 293
4.1. Проблемы регулирования доступа иностранных инвесторов на рынок
государственных ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 293
4.2. Иностранные инвесторы на рынке корпоративных ценных бумаг . . . . . . . 296
4.3. Новое законодательство о валютном регулировании и иностранные инвесторы 298
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 303
Список литературы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .306