Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Глава 1. Анализ оценки облигационных рисков и систематизация российских
долговых обязательств
1.1. Нормативное регулирование рынка долговых обязательств в РФ . . . . . . . .7
1.2. Организация рынка долговых бумаг в РФ . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
1.3. Долговые инструменты, обращающиеся в РФ . . . . . . . . . . . . . . . . .15
1.3.1. Государственные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .15
1.3.2. Муниципальные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .24
1.3.3. Корпоративные облигации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .25
1.3.4. Конструкции облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .28
1.4. Параметры облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .30
1.5. Облигационные риски . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .38
1.6. Методики анализа облигационных рисков . . . . . . . . . . . . . . . . . .44
1.7. Зарубежный опыт . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .51
1.8. Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 56
Глава 2. Разработка методики оценки облигационных рисков на основе дюрации и
выпуклости
2.1. Математическое описание дюрации . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .58
2.2. Факторы, влияющие на дюрацию . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 60
2.3. Дюрация как оценка риска . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 64
2.4. Эффективная дюрация . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .67
2.4.1. Облигации с опционом-колл . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .68
2.4.2. Облигации с опционом-пут . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 70
2.5. Дюрация портфеля облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 72
2.6. Дополнительные факторы, влияющие на риск . . . . . . . . . . . . . . . . 74
2.7. Изменение дюрации во времени . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 80
2.8. Математическое описание выпуклости . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 81
2.9. Факторы, влияющие на выпуклость . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .86
2.10. Прочие виды выпуклости . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .88
2.11. Выпуклость портфеля облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
2.12. Стратегии на рынке . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91
2.12.1. Пассивное управление . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .91
2.12.2. Активное управление . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 98
2.13. Методика анализа риска облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 102
Глава 3. Оценка эффективности применения разработанной методики
3.1. Описание рыночной ситуации и выбор стратегии . . . . . . . . . . . . . .107
3.2. Расчет риска портфелей облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .108
3.3. Выводы . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .117
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
Приложение 1. Рейтинг агентства Standard & Poor's . . . . . . . . . . . . . .121
Список использованных источников . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 122