Оглавление . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1
Введение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3
Глава 1. Портфельное инвестирование. Современное представление и проблемы . . .9
Параграф 1.1. Инвесторы и их цели. Инвестиционные институты и процентные
ставки . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 9
1.1.1. Инвестиционные цели. Субъекты инвестиционной деятельности . . . . . . . 9
1.1.2. Этапы осуществления инвестиционной деятельности . . . . . . . . . . . .11
Параграф 1.2. Обзор ценных бумаг с фиксированным доходом . . . . . . . . . . .18
1.2.1. Классификация ценных бумаг . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19
1.2.2. Бумаги, составляющие временную структуру процентных ставок . . . . . . 28
Параграф 1.3. Обзор стратегий управления портфелем ценных бумаг
с фиксированным доходом. Смещения процентных ставок. Стратегии иммунизации . .29
1.3.1. Стратегии структурирования портфеля . . . . . . . . . . . . . . . . . .30
1.3.2 Классификация стратегий управления активами . . . . . . . . . . . . . . 34
1.3.3. Виды смещений временной структуры процентных ставок . . . . . . . . . .35
1.3.4. Проблемы непараллельных смещений. Принятые решения проблемы . . . . . .36
Параграф 1.4. Методы анализа и прогнозирования финансовых рынков
Инструментарий прогнозирования финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . .37
1.4.1. Виды анализа финансовых рынков . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 37
1.4.2. Выбор вида анализа для решения задачи прогнозирования типов смещений
кривой доходности . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 46
1.4.3. Использующиеся модели временной структуры процентных ставок . . . . . .48
1.4.4. Прогнозирование финансовых рынков на основе использования методов
индукции правил и нейронных сетей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 48
1.4.5. Системы, основанные на методах индукции правил . . . . . . . . . . . . 48
1.4.6. Нейронные сети . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 51
1.4.7. Особенности прогнозирования финансовых рынков с использованием
нейронных сетей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 53
1.4.8. Выбранный инструментарий прогнозирования . . . . . . . . . . . . . . . 54
Параграф 1.5. Факторы, определяющие временную структуру процентных ставок . . 55
1.5.1. Экономические и неэкономические факторы, влияющие на изменение
временной структуры процентных ставок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 55
1.5.2. Наклон кривой доходности. Модель Франкеля . . . . . . . . . . . . . . .57
Глава 2. Разработка методик управления портфелем ценных бумаг с фиксированным
доходом . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 61
Параграф 2.1. Общие принципы построения нейронных сетей при решении задачи
прогнозирования уровня процентной ставки и непараллельного смещения . . . . . 62
Параграф 2.2. Моделирование связи основных фундаментальных факторов и уровня
процентных ставок . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 68
Параграф 2.3. Моделирование структуры процентных ставок . . . . . . . . . . . 81
Параграф 2.4. Разработка методики иммунизации портфеля ценных бумаг
с фиксированным доходом . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 90
Параграф 2.5. Прогнозирование непараллельных смещений . . . . . . . . . . . .109
Глава 3. Разработка автоматизированного рабочего места управляющего портфелем
облигаций . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .116
Параграф 3.1. Концепция АРМ. Цели разработки АРМ . . . . . . . . . . . . . . 116
Параграф 3.2. Технологическая архитектура АРМ . . . . . . . . . . . . . . . .118
Параграф 3.3. Функциональная структура АРМ . . . . . . . . . . . . . . . . . 119
3.3.1. Блок определения инвестиционных целей . . . . . . . . . . . . . . . . 119
3.3.2. Блок подготовки информации о состоянии рынков и истории

макроэкономических показателей . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 121
3.3.3. Блок анализа данных о состоянии рынков и прогноза рынков . . . . . . .122
3.3.4. Блок анализа текущей структуры портфеля, выбора инвестиционной
стратегии и определения детальной структуры инвестиционного портфеля . . . . 126
3.3.5. Блок оценки деятельности по управлению портфелем . . . . . . . . . . .127
Параграф 3.4. Техническая и программная компонента АРМ . . . . . . . . . . . 128
Параграф 3.5. Нейронная сеть как компонент АРМ . . . . . . . . . . . . . . . 129
Параграф 3.6. Базовые регламенты и процедуры. Информационное обеспечение . . 131
3.6.1. Регламент определения системы инвестиционных целей . . . . . . . . . .131
3.6.2. Регламент определения системы ограничений клиента/компании . . . . . .132
3.6.3. Регламент определения системы законодательных ограничений в отношении
управления активами . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .132
3.6.4. Регламент определения системы инфраструктурных ограничений . . . . . .133
3.6.5. Регламент информационно-аналитического обеспечения. Внешняя
информация . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 133
3.6.6. Регламент информационного обеспечения. Информация о структуре
портфеля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 134
3.6.7. Регламенты разработки и сопровождения технологий . . . . . . . . . . .134
3.6.8. Регламент формирования инвестиционной стратегии и определения
детальной структуры портфеля . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 135
3.6.9. Регламент оценки деятельности по управлению портфелем . . . . . . . . 135
Параграф 3.7. Оценка эффективности функционирования АРМ . . . . . . . . . . .136
Заключение . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 144
Библиографический список использованной литературы . . . . . . . . . . . . . 146